饭碗怕是端不牢了

新股 2019-07-09 04:23113未知admin

  上周,银河证券弃购科创板天准科技,引发了资本市场的轩然大波,被中国证券业协会列入限制名单,6个月内将不得参与科创板网下打新。周末,银河证券发布了对弃购天准科技一事的处理结果,

  抛开事情本身,在财哥的印象之中,券商的自营权益部门对新股申购其实是非常重视的,一般情况下,券商自营账户的新股申购至少需要首席交易员的亲自操刀。而作为首席交易员,其交易能力与反应能力肯定是交易人员里面最优秀的,出现记错时间这种操作事故,饭碗怕是端不牢了。

  目前来看,银河证券弃购这件事情就此尘埃落定。但是这从侧面也反映了一个问题,似乎业内对科创板的打新并不像市场这么狂热。其实银河证券在弃购天准科技之外,其自营账户也没有参与到另外一支科创板新股睿创微纳的发行中。它旗下的资管公司参与了,但最终因报价太低未能入围。由此,我们需要在机构投资者相对谨慎的打新行为上思考,科创板的新股是不是真的能够百发百中,获得绝对收益?

  从目前科创板完成申购的4家公司来看,直观感觉上,发行市盈率明显高企。4家公司的平均发行市盈率达到了51.51倍,其中睿创微纳最高,达79.09倍,澜起科技最低,为40.12倍。对比之下,科创板之前的新股发行市盈率上限仅为23倍,目前A股的平均市盈率仅为13倍。从国外市场的经验来看,高科技领域股票的市盈率往往也只有30-50倍。

  那么我们需要思考的第一个问题就是,是不是所有的公司都足够优秀能支撑的起50倍的市盈率呢?如果不能,是不是意味着上市后一大部分的预期涨幅已经包含在发行价之中了?

  打个比方,比如财哥开了一家面包店,因为财哥的面包好吃,市场给予了财哥面包店100倍的市盈率,而同期市场上其他面包店只有20倍市盈率的估值,也就是说财哥的面包店接下来要创造出比其他面包店多5倍的利润,才能支撑起乡亲们的预期。

  基于这个利润预期,大体意味着财哥的面包要卖出别人5倍的价格,或者是面包店门口有别家店5倍的人排队。但是大家都是卖面包的,差别真的有可能这么大吗?对标到科创板的公司,如果其产品在市场上同质化很严重,有很多同类产品,那不同公司的估值差别真的会这么大吗?

  高市盈率带来的是超募的层出不穷。什么是超募?比如财哥想开一家面包店,从租金,招人到运营所有的资金只需要100万,但是二掌柜直接给财哥投资了200万。多出来的100万,只能拿去干跟主业不想关的事情,比如理财、买房、或者就在账上趴着等等,这就是超募。

  比如睿创微纳,本来拟募资4.5亿元,结果募了12亿元,超了7亿元。睿创微纳表示超出部分将用于偿还公司银行贷款和补充公司流动资金。而截止至2018年12月31号的财务数据显示,睿创微纳总资产11.91亿元,其中净资产10.06亿元,负债仅为1.46亿元。在财哥看来,还完负债之后,这个流动资金补充的实在是有点多了。

  此外,杭可科技的实际募资也超过了资金需求的2倍,其表示超募资金将用于补充流动资金及其他生产研发等。

  但是并不是所有的科创板公司都存在估值过高的问题,比如本周四发行的南微医学,行业市盈率31.59倍,其发行市盈率为24.01倍(预估);下周五发行的天宜上佳,行业市盈率37.78倍,其发行市盈率为27.25倍(预估)。还是有不少报价合理的公司。

  综上所述,财哥认为,科创板短期内因为市场热度的哄抬,可能会推动股价暴涨,但是我们也要意识到,打新“百发百中”在以后是不适用的。比如今年港股市场发行了75支新股,其中有40%都破发了。

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  今日盘面方面,沪深两市小幅低开,此后单边下挫,沪指早盘一度跌超3%击穿半年线支撑。午后多头仍然难以构成有效防御,场内仅200逾股实现上涨。两市成交4682亿元,较上交易日放量逾900亿元。两市收放量中阴,热点板块悉数回调,市场氛围较为恐慌。尾盘北上资金有回流迹象,但市场资金流出未见明显减缓。

  财哥认为,消息面上,科创板新股密集发行的预期提前释放,或是今日盘面走低的重要影响因素。技术面上,今日大盘放量击破20日线,未见明显企稳信号,我们明日需持续观察。操作方面,基于经济基本面的逻辑未有改变,我们无需过度恐慌,但应提防中报的业绩地雷,多关注有业绩支撑的低估值标的。返回搜狐,查看更多

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